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来源：建投策略研究1一、引言：牛市回头值千金，业绩估值显优势在3月社会融资规模确认了宽信用的条件下，经济活动重新回升，产出水平也印证了经济企稳。央行对基础货币的投放采用到期等量置换的方式进行公开操作，流动性边际收紧。市场从4月第2周快速上涨开始转为了震荡，主板表现优于成长板块，印证了我们4月《经济复苏初见端倪，蓝筹接力再下一城》等系列报告的判断。

经营净收入内部结构更加优化。随着首都城市功能转变，北京市第三产业的比重开始超过第二产业，确立了“三二一”的产业格局，2017年三次产业从业人员占比分别为3.9%、15.5和80.6%，由此带来居民经营净收入中第三产业占比大幅提升，2018年全市人均经营净收入中，第三产业净收入占比高达89.5%。

东方通是一家从事中间件产品的研发、销售和相关技术服务的软件企业。根据公司今年半年报数据，公司上半年实现营业收入1.78亿元，归属于上市公司股东的净利润为4455.68万元。而东方通的毛利率非常高，直逼公认的高毛利白酒行业。今年上半年，公司创新应用业务毛利率超过了70%，软件基础设施业务毛利率更是超过了90%。

根据魏永锋的阐述，鼎家2017年进入长租公寓市场，几个月后才发现公寓行业利润很薄，运营成本却很高，渐渐地一直在亏损。“2017年的时候大概每月亏损几十万元，2018年获得融资后开始扩张，虽然房源数量上去了，但是运营成本也更高了，亏损也就越多。到了2018年7月份，每月亏损达到了140万~150万元。”

此外，现阶段互联网公司的估值仍高于其他传统行业。有市场分析人士表示，资本市场对投资控股型公司以及投资收益持很强的保留态度，因为公司一旦主业是投资，业务收入会变得复杂，也很难计算清楚。倘若腾讯未来真的由互联网公司向投资控股型公司转变，意味着其可能失去市场对于互联网公司的“溢价”部分。WIND数据显示，目前港股的投资控股类公司市盈率普遍在5-10倍，腾讯目前的市盈率为33倍。

对于冯鑫被捕一事，市场猜测称其与2016年收购案有关。有媒体报道称，2016年暴风集团与光大资本投资有限公司（下称：光大资本）共同发起收购的英国体育版权公司MP&Silva Holdings S.A．（简称“MPS”），冯鑫在此项目的融资过程中存在行贿行为。随着这场并购项目的爆雷，暴风集团及其与机构合作设立的浸鑫基金都被卷入其中。